AI通胀之后或许是通缩的深渊
文章来源：ca88官网投研发布时间：2026-09-04
这个世界从来不缺乏吊诡的事情。最近几天，主要的发达经济体齐刷刷地出现债券抛售潮，日、英、德、美长债收益率接连刷新多年高位。尤其是新任美联储主席发声坚决将2%的通胀率设为核心目标，美联储加息已经快要板上钉钉。导致全球主要经济体通胀高烧不退的原因有三个：AI大规模资本开支拉动的"AI产业链“通胀、以美国为代表的逆全球化，重构产业链浪潮、美伊冲突无法善了导致的油价居高不下。
这三个因素除了美伊冲突暂时看不出是长期趋势，其余两个都是目前美国的“国策”，美国作为全球最大的经济体和这轮AI浪潮的发动机其实就是这轮通胀产生的核心原动力。一方面是从疫情以后，美国青睐“现代货币理论”，不断扩大债务规模向经济体系内注水放大需求，然后为了遏制中国发展，采用提高关税、科技封锁、重构产业链等方式制造供给缺口。另一方面，美国主要的科技巨头主导了这一次的AI科技革命，汹涌澎湃的资本开支放大了整个产业链的供给缺口，从长鑫存储2026年的中报看，爆增的业绩几乎全部来自产品涨价而不是产量提升，像内存这种电子产业的大宗产品在不到一年的时间里价格涨幅超过5倍在过往的经济史中几乎没有出现过，那么这轮通胀将会持续多久？如果叠加美伊冲突升级，油价控制不住，会出现持续猛烈的加息潮吗？
笔者的观点是不会！和经济复苏增长带来的工资上涨式的螺旋式通胀不同，目前的通胀动力隐含着清晰且强劲的负反馈机制，暂时的通胀越猛烈后续的通缩悬崖越陡峭。首先，美国联邦债务8月首次突破40万亿美元，目前每年的利息支出已经接近1.2万亿美元。如果持续加息并继续快速增加债务，美国的财政赤字将难以承受。其次，目前AI的发展进程确实远超预期，AI模型能力的提升令人乍舌，这也是科技巨头们敢于疯狂资本开支的原因。但目前AI跑通的商业模式主要还是以降低企业成本的存量端为主，而不是真正解决了能扩大就业的需求端。所以模型能力越强对就业的潜在冲击就越大，尤其是知识型的高新岗位。在这种情况下，AI在B端做的越成功，企业就越通过不招人或者裁员的方式来提升利润，单个企业的决策汇总到宏观就会出现就业的恶行循环拖累经济。所以，这一次经济循环和过去相比很有可能一旦反转就会来的更极端猛烈一些。
当然，目前AI浪潮还处于基础设施建设的风口期，中国由于先进制程受控的原因，算力缺口还非常的大，但未雨绸缪，如果没有在分配方式上有根本性的变化，这轮AI基建和债务扩展主导的通胀之后或许是通缩的深渊！